摘要
在今天的ISM服务业报告中，支付价格部分成为焦点，公布了自2012年以来的最大月度百分比涨幅。深吸一口气，记住这类扩散指数是衡量广度而非幅度的指标。不过，它几乎不支持降息。
火没有熄灭
ISM服务业报告不是美联储政策制定者想要看到的。ISM服务业总指数升至53.4，进入扩张区间，但真正的情况是价格走势（见图表）。1月份支付价格指数从12月份的56.7跃升至64.0，创下自2012年8月以来的最大月度百分比涨幅（见图表）。
就在几周前，金融市场还在消化即将到来的加息，但美联储上周的政策声明透露，委员会“在对通胀率持续向2%迈进有更大信心之前，预计下调目标区间是不合适的。”过去10年来最大的价格上涨与随着时间的推移通胀回归美联储2.0%的目标很不一致。在此之前，上周重磅发布的1月份就业报告显示，1月份平均时薪增长0.6%，是预期增幅的两倍。尚不清楚工资-价格螺旋是否已经完全避免。
价格上涨势头已被遏制的说法正受到质疑。15个服务行业报告称，1月份支付的价格有所上涨，其中以房地产、租赁和出租行业为首；艺术、娱乐和休闲；建筑和其他服务。一月份唯一报告价格下降的行业是农业。
我们试图与之抗争
评估服务业活动目前的状况，可能会让人觉得与美联储过去两年启动的快速收紧举措有些不一致。也就是说，尽管利率以上世纪90年代以来最快的速度上升，但招聘仍在加速，价格压力仍然存在，这强调了耐心的呼吁。
在去年下半年出现越来越多的放缓迹象后，劳动力市场仍然紧张，招聘步伐强劲。上周五的数据显示，仅在过去两个月，雇主就增加了逾60万个新工作岗位。这相当于过去12个月就业增长的四分之一左右，与放缓趋势不符。
强劲的劳动力市场本身对美联储来说不是问题，但如果它阻止工资增长继续呈下降趋势，则可能成为美联储准备放松政策的一个障碍。例如，一位来自公用事业行业的受访者提到了一个仍然具有竞争力的工资环境；“该地区的员工流动率高于正常水平，因为工资更高的地区正在积极追逐工人。“总体而言，1月份就业指数回升6.7个百分点。在此之前，去年12月份出现了不寻常的大幅下跌，我们上个月对此表示怀疑。一段时间以来，就业指数一直处于50的盈亏平衡线之上，这表明经济从收缩转为扩张，这与更广泛的招聘广度的下降更为一致，而不是招聘速度仍然强劲（见图表）。然而，最近招聘规模的反弹应该会继续支持更广泛的经济增长。
服务业在进入新的一年时势头良好。价格上涨本身不会阻止美联储进入宽松周期，但它给降息即将到来的想法泼了更多冷水。这也有助于证明美联储耐心的立场是正确的
